3月份，CIFED总指数继续回升，但仍运行于负值区间。同期在岸、离岸市场均呈现震荡走势，在岸收益率多数小幅上行、离岸收益率多数收低，各子指数多出现回升。3月底，CIFED总指数收报-23.5，较2月末回升11.7，2019年2月、1月该指数则分别上升34.1、42.2。在岸市场方面，债券收益率整体震荡前行。从我们筛选出的细分类别看，各种类债券收益率的变动幅度均小于4BP。公用事业行业由于样本券数量不足，继续暂停公布。利率债表现较好，尽管在季末因素扰动下，资金利率阶段性上行，但市场流动性总体仍偏宽松。2月份高涨的股票市场在3月份的大部分时间内震荡盘整，股债跷跷板效应弱化，股票对债券市场的制约减弱，叠加经济数据好坏参半，经济企稳的预期仍不强烈，市场预计在4月份缴税因素和MLF到期的影响下，央行可能采取降准或MLF续做的方式维护流动性，利率债收益率全月下行超过10BP。但信用债收益率多数小幅回升，信用利差从此前低位小幅走阔，3-5年期信用债仍受到市场青睐，同时，资质下沉的操作初见端倪。离岸方面，受益于贸易谈判进展向好及美联储暂停加息，人民币汇率预期显著改善。离岸人民币债市方面，与亚洲各市场呈现的风险偏好向好相一致，离岸人民币债券二级市场继续上涨，3月份亦有多只企业债发行。

由于在岸、离岸市场债券收益率走势分化，3月份各分项子指数多数出现回升。具体来看，行业分类维度下，商业银行指数较上月回升7.2，收报27.3，在我们编制的主要子指数分项中处于最高位；受样本库调整的影响，其他金融指数较上月底下降50.1，月底收报10.5，但月内仍呈现波动上行态势；其他非金融行业指数上升24.6至-51.1；房地产行业继续回升52.4至-74.6，在行业子指数中取得最高涨幅。国企—非国企分类维度下，央企、非央企、非国企指数分别上升13、60.4和45.3，收报36.2、-177.8和-78.4。

我们预计CIFED指数短期可能继续震荡上升。在岸方面，稳增长政策效果初步显现，3月份金融数据大幅超出市场预期，导致投资者对于年内经济形势的预期较此前更为乐观，叠加月中缴税因素和MLF到期可能短期扰动资金面，预计债券收益率面临回调压力。离岸方面，继年初以来离岸人民币债券连续上涨后，我们预计市场的风险偏好保持向好的背景下，近期离岸人民币债券大概率在当前位置区间波动。综合而言，短期内总指数预计震荡前行。

（跟踪每日CIFED指数走势，请查看彭博代码“BCBIFED Index”、路透代码“CIFED=BCHO”）