8月16日，中国银行发布2018年7月境内外债券投融资比较指数(CIFED)。

7月，CIFED总指数单边回落。中美贸易摩擦继续升级，国内宏观经济数据下滑，政策组合由“宽货币+紧信用”转变为“宽货币+宽信用”，资管新规细则落地，监管对市场的冲击暂缓，信用债收益率大幅下行；同期离岸市场收益率涨跌互现，各子指数不同程度下降。

7月底，CIFED总指数收报7.1，较6月末回落24.3，2018年6月、5月该指数则分别上升48.4、下降13.4。

在岸市场方面，在流动性宽松、政策面利好的带动下，样本债券收益率悉数下行。从我们筛选出的细分类别看，其他金融、其他非金融、央企、非央企债券收益率下行超过50BP，其他各分项债券收益率下滑幅度在45-50BP之间。公用事业行业由于样本券数量不足，继续暂停公布。从影响因素看，6月份宏观经济数据大幅不及预期，尽管二季度GDP仍维持稳定增长，但基建持续下滑拖累固定资产投资增速，房地产销售及房企融资趋紧不利于下半年房地产投资高增；工业生产回落、社会消费零售持续疲软，供需双方同时降温。融资环境的恶化促使政策转向“宽信用”，预计将在一定程度上缓解融资困境；积极财政政策提升基建投资预期，受此影响，城投债发行及交易利率明显下降，信用债市场交投热情骤增。

离岸方面，随着美联储确定2018年更多加息的预期和贸易摩擦升级，7月份美元相对主要货币保持偏强走势。在此背景下，受到中美贸易紧张升级和两国货币政策分化背景下脆弱的市场情绪影响，人民币兑美元汇率走弱。同时，在岸、离岸人民币价差加宽，多在100-200点波动。此外，7月份离岸人民币债券二级市场交易价格普涨，而中资新债发行淡静。

7月份各分项子指数不同程度下滑。具体来看，行业分类维度下，其他金融行业指数较上月下滑16.5，收报41.7，在我们编制的主要子指数分项中处于最高位；商业银行指数月底收报18.1，较6月末回落7.7；房地产、其他非金融行业指数再次回到负值区间，分别回落10.4、50.2，收报于-16.3和-9.1。国企—非国企分类维度下，央企、非央企、非国企指数分别回落16.3、43.4和21.0，收报12.6、-72.0和-27.2。

预计CIFED指数后续大概率呈现震荡走势。在岸方面，信用风险仍然值得关注，且近期人民币汇率贬值对金融市场造成负面影响，前期政策利好因素消化后，在岸债券市场收益率可能呈现区间震荡。离岸方面，尽管外部不确定性将继续影响人民币波动，但人民币预计将在近期表现相对稳定。同时，离岸人民币债券较短的久期以及8月企业新债供应相对淡静将支撑离岸人民币债券市场。综合而言，短期内总指数预计震荡前行。

（跟踪每日CIFED指数走势，请查看彭博代码“BCBIFED Index”、路透代码“CIFED=BCHO”）