6月份，CIFED总指数呈先上后下的震荡走势。中美贸易摩擦升级，美联储如期加息，临近季末国内资金面承压，货币市场利率阶段性上行，总体看，债券市场影响因素多空交织，在岸市场收益率震荡上行后小幅回落；同期离岸市场收益率涨跌互现，各子指数走势出现分化。6月底，CIFED总指数收报31.4，回到正区间，较5月末上升48.4，2018年5月、4月该指数则分别下降13.4、31.9。在岸市场方面，样本债券收益率走势震荡，涨跌互现。从我们筛选出的细分类别看，房地产、非央企债券收益率分别上升13bp、11bp，商业银行、央企债券收益率回落11bp、10bp，其他各细分类别的样本债券收益率波动幅度在10bp以内。公用事业行业由于样本券数量不足，继续暂停公布。从影响因素看，受季末资金面波动影响，下半月货币市场收益率明显上行。5月份宏观经济数据偏弱，尽管地产销售回暖支撑房地产投资维持高位，但基建持续下滑拖累固定资产投资增速；工业生产温和降温，供需双方继续背离；社会消费零售大幅跌落；表外融资净回笼、社融增速下滑加大企业再融资难度；财政支出超预期下跌。此外，信用风险继续发酵，市场情绪仍偏谨慎。离岸方面，流动性保持平稳。尽管人民币兑美元在6月份显著下滑，至月底离岸人民币比在岸人民币的交易价格转为更便宜，离岸人民币债券二级市场交易仍保持平稳。新债市场供应仍然不温不火。

6月份各分项子指数涨跌互现。具体来看，行业分类维度下，其他金融行业指数较上月小幅下滑1.4，收报58.2，在我们编制的主要子指数分项中处于最高位；商业银行、房地产指数月底分别收报25.8、-5.9，分别较5月末回落9.9和68.1；其他非金融行业指数大幅上升169，收报41.2，转负为正，主要受离岸市场波动影响。国企—非国企分类维度下，央企、非国企指数分别回落10.4、26，收报28.9、-6.2，非央企指数大幅上涨103至-28.6。

我们预计CIFED指数后续大概率呈现震荡走势。在岸方面，贸易摩擦升级的风险存在，有利于避险情绪升温，但信用风险的冲击导致市场情绪仍脆弱，短期内在岸债券市场收益率可能呈现区间震荡。在离岸方面，贸易争端的忧虑持续令人民币汇率承压，境内违约风险也波及离岸高收益债券市场。在此背景下，离岸市场债券收益率也面临上行压力。另一方面，市场期待中国财政部赴港发债带动投资气氛。综合而言，短期内总指数将震荡前行。

（跟踪每日CIFED指数走势，请查看彭博代码“BCBIFED Index”、路透代码“CIFED=BCHO”）