6月22日，中国银行发布2018年5月境内外债券投融资比较指数（CIFED）。

2018年5月，CIFED总指数震荡下行，中美贸易摩擦阶段性缓和，叠加信用风险频发带动信用利差走阔，在岸市场收益率多数上行，同期离岸市场收益率涨跌互现，各子指数走势出现分化。5月底，CIFED总指数收报-17.0，较4月末下降13.4。2018年4月、3月，该指数分别下降31.9、32.8。

在岸市场方面，样本债券收益率多数上行。从筛选细分类别看，房地产行业债券收益率回调幅度最大，升幅为41bp，非央企、其他金融债券收益率分别上升31bp、20bp，其他各细分类别的样本债券收益率波动幅度在10bp左右。公用事业行业由于样本券数量不足，继续暂停公布。从影响因素看，尽管面临缴税因素影响，但央行公开市场操作呵护流动性，资金面整体平稳。经济数据显示，4月份工业增加值超预期上升，房地产投资维持高位，但固定资产投资持续回落、社会消费小幅下滑，经济基本面总体稳定。债券市场主要受信用风险影响，随着去杠杆进程推进，非标融资明显收缩，部分企业融资渠道受限，尤其是难以获得足额贷款的中低评级企业。信用风险频发导致市场担忧情绪上升，债券收益率整体上行，信用利差大幅走阔。

离岸方面，在美元走强的背景下，5月份人民币走弱，离岸人民币比在岸人民币更强势，但在岸、离岸人民币价差至月底已经收窄。全月离岸流动性保持大致平稳。总体而言，5月份离岸人民币债券二级市场表现坚挺，但新债发行依然不温不火。

5月份，各分项子指数涨跌互现。具体来看，行业分类维度下，房地产行业指数较上月上涨12.2，收报62.2，在我们编制的主要子指数分项中处于最高位；商业银行、其他金融指数月底分别收报35.7、59.6，分别较4月底上行10.5和3.9；其他非金融行业指数继续回落44.7，收报-127.9。国企—非国企分类维度下，央企、非央企和非国企指数分别回落1.2、40.9、17.6，收报39.4、-131.8和19.8。

预计CIFED指数后续下行动能不足，未来一段时间可能小幅回升。在岸方面，信用风险对市场的冲击暂时难以消退、叠加美联储加息预期强烈，市场情绪仍脆弱，短期内在岸债券市场调整压力继续存在。离岸方面，中资发行仍然有限，二级市场相对于同期美元债市场表现更平稳，支撑投资者情绪。综合而言，短期内总指数将暂缓跌势，大概率回到正区间。

（跟踪每日CIFED指数走势，请查看彭博代码“BCBIFED Index”、路透代码“CIFED=BCHO”）