5月22日，中国银行发布2018年4月境内外债券投融资比较指数（CIFED）。4月，CIFED总指数继续平稳回落。中美贸易摩擦、央行意外降准等因素，叠加最终公布的资管新规较为温和，在岸市场收益率全面下行，同期离岸市场收益率涨跌互现，导致境内外利差缩窄，各子指数均有不同程度下跌。

4月底，CIFED总指数收报-3.6，较3月末下降31.9。在岸市场方面，样本债券收益率普遍下行。从筛选细分类别看，房地产行业债券收益率回落最多，降幅为45bp，非国企债券收益率回落25bp，其他各细分类别的样本债券收益率分别回落35bp左右。公用事业行业由于样本券数量不足，继续暂停公布。

从影响因素看，4月份公布了一季度经济数据， GDP增速小幅下降至6.7%，工业增加值、固定资产投资大幅下滑，但房地产投资及消费稳健上涨，经济基本面较稳定；央行意外降准继续呵护资金面稳定，货币政策释放预调微调信号；加上资管新规落地，整体较征求意见稿更为温和，债券市场情绪较好。离岸方面，在美元表现强劲的背景下，人民币对美元汇率受到中美贸易摩擦影响出现小幅波动，全月离岸人民币大多与在岸人民币表现一致。此外，离岸流动性保持平稳。总体而言，4月份离岸人民币债券二级市场交易走强，而新债发行放缓。

4月份各分项子指数不同程度回落。具体来看，行业分类维度下，其他金融指数较上月继续下行11.5，收报55.7，在我们编制的主要子指数分项中处于最高位；商业银行、房地产行业指数月底分别收报25.2、50.1，分别较3月底下降21.6和48.1；其他非金融行业指数回落49.1，收报-83.2。国企—非国企分类维度下，央企、非央企和非国企指数分别回落9.8、45.5和23.5，收报40.5、-90.9和37.5。

预计CIFED指数继续下行动能不足，未来一段时间将进入震荡行情。在岸方面，前期收益率快速回落后存在回调压力、各类资管机构在等待资管新规细则的过程中谨慎配置、利率债供给加大，短期内在岸债券市场调整压力较大。离岸市场受国际金融市场影响更大，近期美国经济稳健增长，就业市场维持紧张，市场对美联储加快升息的预期升温，美元走强、美债收益率不断试探3%的关口，叠加在岸债券市场调整压力显现以及信用风险事件频繁爆出、离岸市场债券供给意愿不断走高等因素影响，离岸市场债券收益率也面临上行风险。综合而言，短期内总指数将暂缓跌势，围绕“0”附近震荡。

（跟踪每日CIFED指数走势，请查看彭博代码“BCBIFED Index”、路透代码“CIFED=BCHO”）